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通信行业动态点评:移动普缆开标 量价齐升迎景气回暖

文章出处:未知 人气:发表时间:2021-10-14

  中标份额位列前五,CR5 为70%,连续三年保持70%及以上,反映行业头部集中趋势延续;价格方面,根据我们的测算,本次集采平均中标价格约64.5 元/芯公里,同比提升57.7%,此外我们观察到份额前5 名厂商报价中枢高于6~14 名厂商。我们认为价格的回升除上游原材料成本的提升外,行业竞争趋于理性亦是重要因素之一。我们认为此次移动普缆集采量价齐升进一步验证行业景气度回暖,建议关注行业景气度拐点下头部厂商营收及盈利能力改善。

  中标价格:同比提升57.7%,关注竞争环境改善根据我们的测算,本次移动普缆集采平均中标价格约64.5 元/芯公里,同比提升57.7%,中标价格约为最高单位限价的93%;对比2019/2020 年,普通光缆集采平均中标单价分别为58.3/40.9 元/芯公里,均约为当年最高单位限价的60%,可以看出本次集采中标均价已超过2019 年水平,且折价明显趋缓。我们认为价格的回升除光缆上游原材料成本提升外,竞争环境的改善亦是重要驱动力。根据C114 网报道,本次集采中中国移动对招标规则进行适度调整以促进行业的有序竞争和健康发展。我们认为在行业竞争趋于理性背景下,产业链公司盈利能力有望修复。

  中标份额:CR5 连续三年保持70%及以上,头部集中趋势延续本次集采中标厂商数量为14 家,其中(601869 CH)、杭州富通(000836 CH)、(600487 CH)、(600522 CH)、(600498 CH)中标份额位列前五,中标份额合计达70%,连续三年保持于70%及以上(根据我们的统计,2018~2020 年中国移动普缆中标厂商CR5 分别为65.3%、75.1%、70.0%),进一步验证行业头部集中化趋势。

  我们认为此前光纤光缆厂商较为激烈的价格竞争一定程度上加速了中低端产能的出清,未来在行业份额进一步向头部厂商集中背景下,龙头厂商有望率先受益行业景气度回暖。

  行业需求端:国内海外共振,行业需求有望回暖根据我们于9 月12 日发布的报告《移动普通光缆发标,行业迎景气拐点》

  中测算,此次中国移动普缆集采规模同比增长19.3%,亦创近五年来采购规模新高;此外中国电信亦于近日启动2021 年室外光缆集采,预估规模为4300 万芯公里。我们认为在国内运营商陆续启动集采下,光缆行业需求有望持续释放;海外方面,欧盟发布“欧洲数字十年计划”,目标到2030 年欧盟全部家庭换用千兆网络,目前欧盟39 国的FTTH/B 网络覆盖率在50%-60%;美国拜登政府基建投资法案拟投资650 亿美元用于宽带建设。

  我们预计本次移动普缆集采有望带动中标厂商营收端提升,有望于2022 年陆续转化为相关公司收入;此外集采中标价格的明显改善亦有望驱动相关公司盈利能力提升,增厚公司净利。我们认为随着国内与海外光纤光缆市场有望持续释放,或带动行业迎景气度回暖;此外在行业头部集中化趋势延续、竞争趋于理性背景下,头部厂商盈利有望改善,建议关注光纤光缆业务营收占比较高的龙头公司。

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